编者按：证监会官网近日发布消息，将于7月30日审核烟台北方安德利果汁股份有限公司(以下简称“安德利果汁”)的首发申请。安德利果汁主营业务为浓缩果汁的加工生产及销售，产品主要包含浓缩苹果汁和浓缩梨汁，以浓缩苹果汁为主。
2003年4月22日，安德利果汁在香港联交所创业板上市交易。为了能够尽早实现“A+H”，安德利果汁早在2015年6月就与华英证券签署了《辅导协议》，且在2018年10月完成辅导。
2018年12月12日，安德利果汁在证监会网站披露招股说明书，拟于上交所主板上市，向A股发起冲击。该公司保荐机构为华英证券有限责任公司，审计机构为毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)，法律顾问为北京大成律师事务所，资产评估服务机构为北京天圆开资产评估有限公司。2019年6月6日，该公司更新招股说明书申报稿。
安德利果汁本次拟公开发行股票数量不超过2000万股，占发行后总股本的5.29%，拟募集资金1.23亿元，全部用于建设多品种浓缩果汁生产线建设项目。
安德利果汁的实际控制人为王安、王萌，二人系父女关系。招股说明书显示，王安，中国国籍，无境外永久居留权;王萌，加拿大籍。
有报道称，安德利果汁为回归A股，剥离了部分不良资产，同时注销或转让了数家子公司。具体来看，仅2015年安德利果汁“为优化附属子公司布局结构，整合果汁相关业务链”即注销4家子公司，并转让了一家从事非核心业务的子公司。2017年，因其生产成本高、盈利状况堪忧，安德利果汁又对滨州安德利果汁饮料有限公司实施关停并转让给了第三方。据了解，后者在2017年亏损1344.79万元。
另有金证研报道称，安德利果汁在香港上市后的并购和实控人“牵扯不清”，涉嫌利益输送。
2015年8月，安德利果汁控股子公司白水安德利果蔬汁有限公司收购礼泉亿通果蔬汁有限公司100%股权。截至2015年6月30日，礼泉安德利净资产账面价值11216.4万元，评估值12174.15万元，评估增值957.75万元，增值率8.54%。
以上述资产评估值为参考依据，交易各方协商确定，礼泉安德利100%股权转让价格合计12000万元。然而，截至2014年底，礼泉安德利净资产仅为5770.77万元，净利润为681.75万元。时间仅隔半年，礼泉安德利净资产便增至11216.40万元，增长了94.37%，几乎翻倍。
而距离安德利果汁收购礼泉安德利后仅半年，礼泉安德利便“易主”，其控股股东由亿通热电、亨通热电，转变为安德利果汁实际控制人王安。
2015年至2019年，安德利果汁实现营业收入分别为8.18亿元、8.75亿元、9.01亿元、10.68亿元和8.38亿元;实现归属于母公司所有者的净利润分别为8247.77万元、1.23亿元、8642.52亿元、1.37亿元和1.69亿元。
近年来，安德利果汁业绩并不稳定。2016年至2019年，安德利果汁营业收入同比分别增长7.00%、2.95%、18.48%和-21.49%;归属于母公司所有者的净利润同比分别增长49.00%、-29.67%、58.91%和23.25%。
2015年至2019年，安德利果汁经营活动产生的现金流量净额分别为1.36亿元、1.95亿元、1.36亿元、4.48亿元和1135.82万元;销售商品、提供劳务收到的现金分别为9.68亿元、9.26亿元、9.44亿元、12.01亿元和8.63亿元。
2015年末、2016年末、2017年末、2018年末和2019年末，安德利果汁应收账款账面价值分别为1.03亿元、1.59亿元、1.93亿元、1.71亿元和2.16亿元，占当期资产总额的比例分别为4.58%、7.36%、9.72%、8.87%和10.61%，占当期营业收入的比例分别为12.56%、18.15%、21.37%、15.97%和25.81%。
此外，安德利果汁现有产能利用率并不高，仍有大部分产能闲置。2015年至2018年，该公司浓缩苹果汁的产能利用率分别为62.53%、64.58%、63.11%和42.32%，浓缩梨汁的产能利用率分别为33.63%、33.19%、36.28%和20.19%。
对安德利果汁本次募投项目，除现有产能远未饱和，仍要融资扩充产能外，其融资动机也被多家媒体质疑，多家媒体表示，其募集资金似乎并无必要。
2015年末、2016年末、2017年末、2018年末和2019年末，安德利果汁货币资金分别为1.06亿元、1.10亿元、7939.85万元、3.79亿元和2.74亿元。安德利果汁2018年12月12日首次在证监会官网披露招股说明书。截至2018年6月30日，该公司货币资金为3.44亿元。
2015年至2019年，安德利果汁的资产负债率分别为29.24%、23.43%、15.36%、7.41%和6.24%。截至2019年末，安德利果汁总资产20.40亿元，负债1.27亿元。
招股说明书显示，安德利果汁本次拟募集资金为1.23亿元。
招股说明书显示，2015年末、2016年末、2017年末安德利果汁员工人数分别为1006人、995人、1110人。安德利果汁港股年报显示，2018年末和2019年末，其员工人数分别为907人和944人。
近年来，安德利果汁问题“频发”，子公司多次出现违法违规行为，被监管部门行政处罚。其中，安德利果汁子公司财务经理曾挪用公款逾九千万元，且多次在环保、安全生产、税务等方面“踩雷”。
据(2014)烟牟刑初字第51号文件，孙元祥自2010年8月4日担任白水安德利财务部经理，在担任白水安德利财务经理期间，利用职务之便，于2011年3月至2013年1月间，先后多次挪用公司资金共计人民币9176.13万元，归个人使用及进行营利活动。因犯挪用资金罪，孙元祥被山东省烟台市牟平区人民法院判处有期徒刑八年。
据(2016)鲁06刑更1015号文件，罪犯孙金壮，白水安德利供应部采购主管，现在山东省烟台监狱服刑。山东省烟台市牟平区人民法院于2013年9月26日作出(2013)烟牟刑初字第97号刑事判决，以被告人孙金壮犯非国家工作人员受贿罪，判处有期徒刑五年，刑期自2013年1月5日起至2018年1月4日止。
安德利果汁招股书中存在文字错误问题。例如，招股书第340页浓缩苹果汁、浓缩梨汁单位是“万吨”，照此计算，中国人均浓缩果汁就是500公斤以上。招股书第349页，安德利果汁控股子公司安德利柠檬产业科技有限公司产能及产量用“万元”为单位。
值得一提的是，安德利果汁控股子公司的财务数据未经审计。据时间财经，中国注册税务师协会专家、审计专家丁会仁表示，这是一个大问题。子公司如果没有审计，总公司合并审计就受限制，如果合并审计的范围受限，那按照审计准则规定就只能出具保留意见，或者强调事项的非标审计报告类型。
安德利果汁还称，报告期内，公司未给一部分员工缴纳社会保险费用，主要受公司生产经营特点以及聘用的员工特点所影响。未缴纳社会保险的员工出具了自愿放弃缴纳社会保险的说明，公司及各子公司所在地的社会保障部门均出具了各公司社会保险缴纳合规证明。依据规定，人力资源社会保障部门严禁自行组织对企业历史欠费进行集中清缴。但是，仍存在未来社会保险政策变化或者员工个人要求公司补缴社会保险的风险。
招股说明书显示，安德利果汁2015年至2018年共分红4次，累计分红金额9288万元。
冲刺上交所主板 实际控制人之一为加拿大籍
安德利果汁前身为烟台北方安德利果汁有限公司，成立于1996年3月30日。2001年6月26日，公司整体变更为股份有限公司。
安德利果汁主营业务为浓缩果汁的加工生产及销售，是全球生产规模较大的浓缩果汁加工企业之一。该公司产品主要包含浓缩苹果汁和浓缩梨汁，以浓缩苹果汁为主。
2018年12月12日，安德利果汁在证监会网站披露招股说明书，拟于上交所主板上市，保荐机构为华英证券有限责任公司，审计机构为毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)，法律顾问为北京大成律师事务所，资产评估服务机构为北京天圆开资产评估有限公司。
安德利果汁本次拟公开发行股票数量不超过2000万股，占发行后总股本的5.29%，发行后总股本不超过3.78亿股，其中A股不超过2.71亿股，H股1.07亿股。其拟募集资金1.23亿元，拟全部用于建设多品种浓缩果汁生产线建设项目。
Donghua Fruit Industry Co., Ltd.(BVI东华)为安德利果汁第一大股东，持有6577.95万股股份，持股比例为18.37%;山东安德利集团有限公司(安德利集团)为安德利果汁第二大股东，持有5465.85万股股份，持股比例为15.27%;China Pingan Investment Holdings Limited(BVI平安)为安德利果汁第三大股东，持有4635.20万股股份，持股比例为12.95%;Hongan International In vestment Company Limited(BVI弘安)持有安德利果汁1722.29万股股份(H 股)，持股比例为4.81%。
安德利果汁的控股股东为BVI东华、安德利集团、BVI平安、BVI弘安(仅持有 H 股)，实际控制人为王安、王萌。
BVI东华的股东为BVI弘安，BVI弘安的股东为王萌;安德利集团和BV平安的控股股东均为王安;王安与王萌系父女关系。王安通过安德利集团和BVI平安间接控制安德利果汁28.22%股份，王萌通过BVI东华和BVI弘安间接控制安德利果汁23.18%股份，因此，王安和王萌间接控制安德利果汁股份比例合计为51.40%。同时，为了进一步保证安德利果汁控制权的持续稳定，王安(作为甲方)、王萌(作为乙方)及安德利集团、BVI平安、BVI东华、BVI弘安(共同作为丙方)签署了《一致行动确认和承诺函》。
王安，男，1963年1月生，中国国籍，无境外永久居留权，专科学历。1991年5月至2003年2月以及2003年7月至2004年9月期间，担任中国北方工业公司养马岛度假村总经理;1993年8月至1994年7月，担任中国北方工业烟台分公司副董事长、总经理;王安自1996年3月安德利有限设立时加入公司，安德利股份成立后，王安自2001年6月起担任董事，2010年12月起至今任公司董事长及执行董事，现同时担任安德利果汁控股股东BVI平安及安德利集团的董事。
王萌，女，1988年2月出生，加拿大籍。
剥离资产 准备A+H两地上市
2003年4月16日，安德利果汁通过配售发行的方式，以每股3.70港元的价格发行3800万股每股面值1元的H股，占发行后公司股份数量的25.02%。2003年4月22日，安德利果汁在香港联交所创业板上市交易，股票简称“安德利果汁”，股票代码“02218”。
2015年6月，安德利果汁与华英证券签署了《辅导协议》，同时，其剥离了部分不良资产，同时注销或转让了数家子公司。
具体来看，仅2015年安德利果汁“为优化附属子公司布局结构，整合果汁相关业务链”即注销4家子公司，并转让了一家从事非核心业务的子公司。2017年，因其生产成本高、盈利状况堪忧，安德利果汁又对滨州安德利果汁饮料有限公司实施关停并转让给了第三方。据了解，后者在2017年亏损1344.79万元。
安德利果汁表示，公司一贯专注于生产及销售浓缩果汁的核心业务，变现之后公司将有关资源重新投放于核心业务，增加了营运资金。
安德利果汁于2018年10月完成了上市辅导，2018年12月24日，安德利果汁提交的首次公开发行股票招股说明书被证监会受理。
而自此之后，安德利果汁就波折不断。2019年1月18日，安德利果汁收到通知称，证监会决定对公司建议A股发行事宜中止审查，原因是其法律顾问北京大成律师事务所曾担任广东广州日报传媒股份有限公司现金及发行股份购买资产相关事宜(“粤传媒项目”)的专项法律顾问，而证监会决定对粤传媒项目立案调查。直到2019年3月份，安德利果汁才向证监会递交了A股发行事宜申请文件中止审核后恢复审查的申请。此后，安德利果汁又因美国方面提高关税而再次受影响。此次，证监会的反馈意见多达56项，安德利果汁的A股上市路再遇波折。
标的资产“突击”或增资 被指涉嫌利益输送
金证研报道称，2015年8月，安德利果汁控股子公司白水安德利果蔬汁有限公司(以下简称“白水安德利”)收购烟台亿通热电有限公司(以下简称“亿通热电”)、烟台安林果业有限公司(以下简称“安林果业”)分别拥有的礼泉亿通果蔬汁有限公司(以下简称“礼泉安德利”)95%和5%股权。收购完成后，白水安德利持有礼泉安德利100%股权。
招股书披露，为满足公司拟收购礼泉安德利股权的需要，安德利果汁委托北京天圆开资产评估有限公司对礼泉安德利进行评估。截至2015年6月30日，礼泉安德利净资产账面价值11,216.4万元，评估值12,174.15万元，评估增值957.75万元，增值率8.54%。
以上述资产评估值为参考依据，交易各方协商确定，亿通热电、安林果业分别所持礼泉安德利95%、5%股权，转让价格分别为11,400万元、600万元，礼泉安德利100%股权转让价格合计12,000万元。
然而，截至2014年底，礼泉安德利净资产仅为5,770.77万元，净利润为681.75万元。时间仅隔半年，礼泉安德利净资产便增至11,216.40万元，增长了94.37%，几乎翻倍，实在令人费解。
礼泉安德利实控人与安德利果汁实控人关系或“匪浅”。
且据招股书，礼泉安德利的实际控制人为无关联自然人曲杰，其持有烟台亨通热电有限公司(以下简称“亨通热电”)94%股权，亨通热电持有亿通热电92.588%股权，而亿通热电持有礼泉安德利95%股权。也就是说，曲杰通过亨通热电、亿通热电间接持有礼泉安德利82.68%股权，系礼泉安德利的实际控制人。
但值得注意的是，距离安德利果汁收购礼泉安德利后仅半年，礼泉安德利便“易主”，其控股股东由亿通热电、亨通热电，转变为安德利果汁实控人王安。
市场监督管理部门数据显示，2015年12月28日，曲杰和曲卫业将所持的94%、6%亨通热电股权，转让给王安控股公司山东安德利集团有限公司(以下简称“安德利集团”)。转让完成后，安德利集团持有亨通热电100%股权，即通过安德利集团，王安成为亨通热电及其控股子公司亿通热电的实际控制人。
且更受“瞩目”的是，据市场监督管理部门数据，早在2014年5月15日，亿通热电的董事长兼总经理就已由马信杰，变更为安德利果汁实控人王安姐姐之子李平。
安德利表示，礼泉安德利净资产半年内突然翻倍的原因，是2015年礼泉公司原股东对其进行了增资，其注册资本由5000万增加到1亿元，安德利依据香港联交所相关规定披露了收购礼泉公司的相关情况。
也就是说，礼泉安德利在被收购之前“突击”增资，而被收购之时8.54%的增值率，远超彼时银行贷款利率，怎么算都是一笔“划算的买卖”，而买单的是彼时在香港上市的安德利，标的资产礼泉安德利或为安德利果汁实控人王安、王萌父女所有，或难撇清利益输送之嫌。
2019年营业收入同比下滑逾20%
2015年至2019年，安德利果汁实现营业收入分别为8.18亿元、8.75亿元、9.01亿元、10.68亿元和8.38亿元;实现归属于母公司所有者的净利润分别为8247.77万元、1.23亿元、8642.52亿元、1.37亿元和1.69亿元。
2016年至2019年，安德利果汁营业收入同比分别增长7.00%、2.95%、18.48%和-21.49%;归属于母公司所有者的净利润同比分别增长49.00%、-29.67%、58.91%和23.25%。
安德利果汁在2019年年报中称，营业收入的下跌主要是受中美贸易摩擦及上年度美国客户基于加征关税的预期增大采购量的影响，销售数量相比2018年出现下降，虽然果汁销售价格较2018年有小幅上涨，但销售数量下降幅度大于销售价格上涨的幅度，导致营业收入出现下降。
2015年至2019年，安德利果汁经营活动产生的现金流量净额分别为1.36亿元、1.95亿元、1.36亿元、4.48亿元和1135.82万元。
2015年至2019年，安德利果汁销售商品、提供劳务收到的现金分别为9.68亿元、9.26亿元、9.44亿元、12.01亿元和8.63亿元。
行业发展不平坦
据财华社，随着健康生活健康饮食观念的普及，消费添加了浓缩果汁的混合果汁、混合果蔬汁成为当下的一种时尚生活方式。
安德利果汁在2019年业绩大涨，很大原因是受益于苹果汁售价的提升。但是多年来，苹果汁出口价格不断下降，难有增长。我国作为苹果生产大国，苹果汁的加工成本相对较低，因此我国也是浓缩苹果汁的主要出口国家，苹果汁出口量占到产量的95%左右，北美是我国苹果汁出口的主要地区。
从消费角度来看，由于果汁果、果脯果的生产均以残次果为主，过去依赖果汁果的收购价格多数价值较低，对苹果市场的价格影响并不大，多数情况下对苹果价格起到托底作用。
所以，近几年我国浓缩苹果汁出口价格下滑，一方面是因为苹果产量不断增加，原料成本价格较低。另一方面，近几年国内浓缩苹果汁产量略显过剩，虽然出口量在逐渐增加，但是仍有较多库存尚未消化完成，不利于产品价格的提升。
在出口方面，我国苹果汁的出口近两年来受贸易摩擦等因素影响增速不断下行。在2017年达到顶峰后，2018年及2019年的出口数量加速下降。2018年及2019年苹果汁出口分别为56万吨及38.56万吨，分别下滑15.15%及31%。
进入2020年，受疫情影响，我国苹果主产区交通受阻，市场销售不顺畅，苹果需求大幅减少。考虑到疫情短时间难以结束，年后销售期继续缩短，产地冷库货量大且果农货所占比重居多，多数存储商对疫情过后行情抱有比较悲观态度。
所以，在贸易摩擦仍未停止以及疫情的冲击下，安德利果汁的产能端及销售端将受到影响，预计2020年的业绩不如2019年好看。
北美收入断崖式下跌
年报显示，安德利果汁2019年营业收入同比下滑21.49%。目前安德利果汁的销售网络已扩展至世界主要国家和地区，包括美国、日本、欧洲、大洋洲、非洲及中国市场。
按客户地区来看，中国、北美洲、亚洲(中国以外)、欧洲、大洋洲、非洲和南美洲分别贡献营业收入2.97亿元、8352.22万元、2.15亿元、1.27亿元、5310.84万元、6234.41万元和54.82万元，同比分别增长23.17%、-79.55%、36.55%、12.88%、3.22%、-35.33%和37.32%。
2019年，中国市场为安德利果汁营业收入第一大市场，同比增长23.17%。而2018年，为该公司贡献最高营业收入的北美市场，2019年营业收入骤降79.55%，从2018年的4.08亿元下滑至8352.22万元。同时，安德利果汁在非洲市场的营业收入也出现大幅下滑。
产品结构单一
据投资时报，所谓浓缩果汁，属于一种性质稳定、便于生产、运输和储存，经常用于饮料的基础配料。而随着健康生活健康饮食观念的普及，购买添加了浓缩果汁的混合果汁、混合果蔬汁以果汁饮料中也成为一种消费时尚。但是本质上，这还是一个看天吃饭的行当。
安德利果汁也表示，如果当年部分原料产区苹果歉收，原料果供应不足，受供求关系影响原料果价格将会上涨，并导致公司收购成本和生产成本提高，产量下降，库存不足。如果公司不能向下游果汁厂商转移成本，则会导致收入下降。
事实上，安德利果汁单一的产品结构或更加重了这种风险。
报告期内，安德利果汁80%以上的营收来自于浓缩苹果汁业务，浓缩梨汁业务仅占10%以下。2015年至2019年，该公司营业收入中浓缩苹果汁占比分别为81.28%、85.67%、84.91%、89.00%和89%，营业收入大部分依赖于浓缩苹果汁一种产品。
这就意味着若浓缩苹果汁的原料果成本上涨，将会大幅度影响利润。比如2017年苹果的采购价格为589.68元/吨，同比增长7.15%，而2018年的采购价格为820.28元/吨，增长了39.11%。结果2017年安德利果汁营收并未下降，但净利润却同比下滑29.67%。
报告期内国际市场浓缩苹果汁的销售均价也不断下降，2015年至2017年分别为7827.14元/吨、7374.86元/吨、7025.81元/吨。2018年，安德利果汁浓缩苹果汁销售均价同比上涨，达到7500.45元/吨，同比增长6.76%。
在这种情况下，安德利果汁亦有意调整产品结构，此次拟募资资金1.23亿元，将全部投入多品种浓缩果汁生产线建设项目。
被指营收数据混乱 大额采购支出不明
证券市场红周刊报道成，从安德利果汁自身发布的财务数据来看，其近年来的营收数据较为异常。据公司招股书公布的2016年至2018年上半年的数据，营业收入分别达到了87519.71万元、90104.12万元和53208.14万元，其中，大部分为国外营收，境内营收分别仅为21171.37万元、21189.23万元和10640.1万元，若考虑国内营收部分增值税(17%税率)因素的影响，则其报告期内含税营收总额大约为91118.84万元、93706.29万元和55016.96万元。
在合并现金流量表中，同期公司“销售商品、提供劳务收到的现金”分别为92576.98万元、94422.71万元和60494.3万元，对冲同期与现金收入相关的预收款项新增-124.81万元、 117.96万元、-239.99万元的影响后，则与这几年营收相关的现金流分别达到了92701.79万元和94304.75万元、60734.29万元。将含税营收与现金流数据相互勾稽，则现金比含税营收分别多出了1582.95万元、598.46万元和5717.33万元。理论上，这个差额应体现为当年债权的减少。
资产负债表中，安德利果汁2016年、2017年和2018年上半年的应收账款(包含坏账准备、未披露应收票据)分别合计为16407.72万元、20662.43万元和18796.65万元，其中，2016年和2017年应收款项相比期初金额不但没有减少，相反是有所增加的，分别新增了6136.5万元和4254.71万元。2018年上半年，应收款项虽然相应有所减少，但减少的金额却仅有1865.78万元。很显然，这些结果都与理论上应该新减的1582.95万元、598.46万元和5717.33万元金额是明显不符的，分别相差了-3851.55万元、-4853.17万元和-7719.45万元。
安德利果汁近几年的采购方面数据同样存在较大金额异常。
在招股书中，公司披露了2016年、2017年和2018年上半年前五大供应商采购总额，分别为5693.7万元、5648.6万元和1075.62万元，占当期年度采购总额比例的10.53%、10.43%和17.48%，由此可推算出这两年一期的采购总额分别为54071.23万元、54157.24万元和6153.43万元，考虑到17%增值税率的影响，其含税采购总额分别达到了63263.33万元、63363.97万元和7199.52万元。
在同期现金流量表中，公司“购买商品、接受劳务支付的现金”分别为66644.2万元、68592.47万元和14992.18万元，剔除当期预付款项新增-42.82万元、-48.37万元和245.64万元的影响，与当期采购相关的现金支出分别达到了66687.02万元、68640.84万元和14746.54万元。将含税采购总额与现金支出勾稽，则这两年一期的现金支出都比含税采购总额多出了3423.69万元、5276.87万元和7547.02万元。理论上，这些差额应体现在当期的应付款项变化上，即应付款项应分别减少3423.69万元、5276.87万元和7547.02万元。
可事实上，安德利果汁2016年至2018年上半年对应的应付款项总额(未披露应付票据)分别为6532.72万元、8636.96万元和4171.15万元。这其中，2017年应付款项不但没有减少，反而增加了2104.24万元。而2016年、2018年上半年，应付款项虽然相应减少，但仅分别减少了366.42万元和4465.81万元。很显然，这几年应付款项的变化与前述理论测算出的结果是有明显差异的，这令公司披露的采购数据真实性存疑。
此外，结合这两年一期的固定资产原值、在建工程、无形资产原值的增减情况，2016年、2017年和2018年上半年，这几项之和分别为163978.59万元、158137.4万元和157546.87万元，当期分别新增2994.41万元、-5841.19万元、-590.53万元，而同期构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为4462.94万元、1228.82万元和3331.53万元。那么，当期应付款项应相应减少1468.53万元、7070.01万元和3922.06万元。但是，若上述采购相关数据中“应付票据及应付账款”包含了购建长期资产而产生的应付账款，即考虑到上述差额，则2016年、2017年仍有1588.74万元、311.1万元的现金支出没有获得相应数据支撑，而2018年上半年则是多减少了840.85万元的应付款项。
对这一问题，安德利果汁回复中国经济网记者称，报告期内，公司主要向果农采购果品作为原料，采购比较分散，因此公司前五名供应商主要为包装物、辅料及能源供应商。含税采购总额与现金支出不存在必然的勾稽关系，主要因为：1、现金流量表中公司“购买商品、接受劳务支付的现金”统计口径含合并报表范围内的内部采购之增值税。2、公司采购商品等适用的增值税率并非仅17%一档。
两大核心项目产能利用率均不饱和
事实上，安德利果汁深知自身依赖单一产品风险。安德利果汁表示，虽然目前浓缩苹果汁需求在全球范围内稳定增长，但是公司利润来源依赖单一品种，如果浓缩苹果汁市场走低，导致公司浓缩苹果汁利润下滑，将会对公司生产经营产生不利影响。公司本次公开发行股票的募集资金将用于多品种果汁生产线，积极应对公司目前产品较为单一的风险。
同行业公司中，无论海升果汁、国投中鲁，还是恒通果汁，早已在多品类浓缩果汁领域布局，甚至在终端消费产品方面发力。
对此，安德利果汁本次A股上市，拟建设多品种浓缩果汁生产线建设项目。据悉，安德利果汁募投项目将合计新增产能2万吨，其中新增桃浆5000吨主要客户为饮料及食品生产企业;新增石榴汁1000吨，客户主要是饮料生产企业;新增草莓浆1000吨，客户主要是乳品生产企业;新增复合浓缩汁13000吨，客户主要是饮料、乳品客户。
不过，值得注意的是，安德利果汁现有产能利用率并不高，仍有大部分产能闲置。
2015年至2018年，该公司浓缩苹果汁的产能利用率分别为62.53%、64.58%、63.11%和42.32%，浓缩梨汁的产能利用率分别为33.63%、33.19%、36.28%和20.19%。
对此，安德利果汁回复中国经济网记者称，公司原有设备及生产工艺为单一品种浓缩果汁生产，主要加工水果品种是苹果、梨等市场需求量大的水果，对于同样有着广阔市场的小品种水果如桃、草莓、石榴等加工一直没有深度开发，仅小批量生产。导致目前公司出现品种单一、停产时间长等情况。经过分析，桃、草莓、石榴等小品种浓缩果汁存在货少价高的现象，由于公司现有生产线无法满足多品种果汁生产要求，为满足市场需求，扩大市场占有量，增加公司浓缩果汁品种，故公司募投项目拟建设适用于小品种浓缩果汁的多品种果汁生产线。
融资动机被质疑
数据显示，2015年末、2016年末、2017年末、2018年末和2019年末，安德利果汁货币资金分别为1.06亿元、1.10亿元、7939.85万元、3.79亿元和2.74亿元。
安德利果汁2018年12月12日首次在证监会官网披露招股说明书。截至2018年6月30日，该公司货币资金为3.44亿元。
同时，2018年末、2018年6月末、2017年末和2016 年末，安德利果汁均不存在所有权受到限制的银行存款。
对此，北京时间财经、企业观察网、斑马消费等媒体表示，安德利果汁募集资金似乎并无必要。
此外，2015年至2019年，安德利果汁的资产负债率分别为29.24%、23.43%、15.36%、7.41%和6.24%。截至2019年末，安德利果汁总资产20.40亿元，负债1.27亿元。
2015年至2018年，安德利果汁流动比率分别为1.96、2.37、3.78和7.69;速动比率分别为0.37、0.57、1.07和3.97。
2019年应收账款账面价值同比增长近三成
2015年末、2016年末、2017年末、2018年末和2019年末，安德利果汁应收账款账面余额分别为1.03亿元、1.61亿元、1.98亿元、1.79亿元和2.25亿元。2016年至2019年，该公司坏账准备分别为255.37万元、506.63万元、802.85万元和845.51万元。
2015年末、2016年末、2017年末、2018年末和2019年末，安德利果汁应收账款账面价值分别为1.03亿元、1.59亿元、1.93亿元、1.71亿元和2.16亿元，占当期资产总额的比例分别为4.58%、7.36%、9.72%、8.87%和10.61%，占当期营业收入的比例分别为12.56%、18.15%、21.37%、15.97%和25.81%。
其中，2016年至2019年，该公司应收账款账面价值同比分别增长54.62%、21.24%、-11.45%和26.86%。
2015年至2018年，安德利果汁应收账款周转率分别为6.59次、6.69次、5.13次、5.88次。同期，同行业公司国投中鲁应收账款周转率分别为5.86次、4.12次、4.06次和3.71次。
招股说明书显示，2016年至2018年，安德利果汁信用期外应收账款余额持续增长，分别为1276.75万元、2533.13万元和3450.69万元，占比分别为7.91%、12.82%和19.33%。
安德利果汁在招股说明书中坦承，如果公司未来不能有效管理应收账款的账期和催收工作，仍存在部分货款不能及时收回的风险，将对公司的经营性现金流构成不利影响，从而对公司经营带来一定风险。
报告期内员工人数波动较大
招股说明书显示，2015年末、2016年末、2017年末、2018年末，安德利果汁员工人数分别为1006人、995人、1110人、726人。
安德里果汁表示，因果蔬成熟的季节性自然特征，浓缩果汁生产期一般为每年8-12月。公司在生产期收购原料果加工生产浓缩果汁，在非生产季停产检修保养设备并销售果汁。因此公司生产期人员需求量大(生产开始-生产高峰-生产结尾人员需求呈低-高-低拱形曲线)，而非生产期人员需求相对减少，期末员工人数随着各年度生产情况而有所波动。2018年末因当年生产结束时间较早而人数相对较少。
截至2018年末，安德利果汁员工按专业机构分类，生产人员、技术人员、销售人员和管理人员分别为508人、66人、37人和115人，占员工总数的比例分别为69.97%、9.09%、5.10%和15.84%。
截至2018年末，安德利果汁员工按受教育程度分类，大学本科及以上人员、大学专科人员和高中及以下人员分别为49人、111人和566人，占员工总数的比例分别为6.75%、15.29%和77.96%。
此外，安德利果汁2019年年报显示，截至当年年末，该集团平均雇佣944员工，较2018年907名员工同比上涨4.08%。
员工挪用公款、受贿 子公司多次违法违规
据(2014)烟牟刑初字第51号文件，孙元祥自2010年8月4日担任白水安德利财务部经理，在担任白水安德利财务经理期间，利用职务之便，于2011年3月至2013年1月间，先后多次挪用公司资金共计人民币9176.13万元，归个人使用及进行营利活动。因犯挪用资金罪，孙元祥被山东省烟台市牟平区人民法院判处有期徒刑八年。
据(2016)鲁06刑更1015号文件，罪犯孙金壮，白水安德利供应部采购主管，现在山东省烟台监狱服刑。山东省烟台市牟平区人民法院于2013年9月26日作出(2013)烟牟刑初字第97号刑事判决，以被告人孙金壮犯非国家工作人员受贿罪，判处有期徒刑五年，刑期自2013年1月5日起至2018年1月4日止。
与此同时，安德利果汁子公司还存在环保、安全生产、税务等方面的违规问题。
2015年至2018年，安德利果汁多家子公司存在违法违规行为，其中，徐州公司因环保违法违规受到行政处罚，子公司礼泉公司因税务违法违规受到行政处罚，子公司永济公司因税务违法违规受到行政处罚，公司因外汇违法违规而受到行政处罚，子公司龙口公司因安全生产违规受到行政处罚，子公司安岳因申报贷款贴息违规受到罚款。
2015年11月10日，徐州市环境保护局出具徐环罚决字[2015]21号《行政处罚决定书》，认定徐州公司在未经环保部门批准同意的情形下，污水处理站气浮设施加药和容器泵等设施未运行，依据《中华人民共和国水污染防治法》第七十三条的规定，对徐州安德利处应缴排污费三倍罚款(即13062元)。
2016年11月23日，礼泉县地方税务局稽查局出具礼地税稽罚[2016]3号《行政处罚决定书》：根据《中华人民共和国税收征收管理法》第六十四条第二款的规定，对礼泉公司2014年度、2015年度少申报缴纳的印花税8152.80元、房产税64530.57元，处以少缴纳税款50%的罚款合计36341.59元。2017年10月19日，礼泉县地方税务局稽查局出具《证明》并认定礼泉公司已按期足额缴纳了罚款，其受到的上述行政处罚不属于情节严重的行政处罚，相关违法行为不属于重大违法行为。
2016年10月14日，礼泉县国家税务局稽查局出具礼泉国税稽罚[2016]10005号《行政处罚决定书》，对礼泉公司在2012年、2013年、2014年、2015年少申报缴纳增值税、所得税的行为作出行政处罚：处以少缴税款50%的罚款合计13804.72元，对税前多列支行为罚款4000元。2017年10月20日，礼泉县国家税务局稽查局出具《证明》并认定礼泉公司已按期足额缴纳了罚款，其受到的上述行政处罚不属于情节严重的行政处罚，相关违法行为不属于重大违法行为。
2016年9月19日，永济市地方税务局城北税务所出具永地税简罚(2016)186号《税务行政处罚决定书(简易)》，因永济公司未按照规定期限进行纳税申报，责令改正并对其处以人民币50元罚款。2018年12月5日，国家税务总局永济市税务局城北税务分局对以上处罚出具相关说明：永济公司2016年9月逾期申报附加税费，造成未按规定限期申报违法行为，经税务机关责令改正，纳税人在责令改正期限内积极改正违法行为，交纳罚款。
2017年4月18日，国家外汇管理局烟台市中心支局出具烟汇罚[2017]6号《行政处罚决定书》，认定公司在2015年6月1日办理贸易融资业务中存在未按照规定提交有效单证和提交的单证不真实的行为，违反了《中华人民共和国外汇管理条例》第十二条和《国家外汇管理局关于完善银行贸易融资业务外汇管理有关问题的通知》(汇发[2013]44号)的相关规定。根据《中华人民共和国外汇管理条例》第四十八条规定，对公司处以人民币10万元罚款。
2017年7月26日，龙口市安全生产监督管理局出具((龙)安监管罚[2017]4014号)《行政处罚决定书》，认定公司特种作业人员制冷工三人无证上岗，依据《安全生产法》第九十四条第(七)项，对公司处以责令限期整改和罚款16000元的行政处罚。公司进行了整改并足额缴纳了罚款。龙口市安监局于2018年5月2日出具了该项处罚不属于重大行政处罚的证明文件。
2018年7月30日，资阳市审计局下达《关于工业发展、科技项目资金管理使用情况专项审计调查的审计决定》(资审财决[2018]17号)，因安德利果汁子公司安岳安德利申报2016年柠檬鲜果深加工技改项目贷款贴息时不符合规定获取贴息补助资金35万元，根据《财政违法行为处罚处分条例》相关规定，责令退还财政补助资金并处罚款2万元。
控股子公司财务数据未经审计
值得一提的是，安德利果汁控股子公司的财务数据未经审计。
据时间财经报道，中国注册税务师协会专家、审计专家丁会仁博士表示，这是一个大问题。子公司如果没有审计，总公司合并审计就受限制，如果合并审计的范围受限，那按照审计准则规定就只能出具保留意见，或者强调事项的非标审计报告类型。
社保补缴风险犹存
招股说明书中披露，安德利礼泉公司系安德利果汁的孙公司，即子公司白水公司的子公司。
白水公司根据董事会决议于2015年9月收购礼泉公司，安德利果汁在香港联交所披露了白水公司收购礼泉公司的交易情况，并在其后的历次年报中披露了礼泉房产未办理房产证的情况。
由于历史遗留原因，礼泉公司全部房产未取得《建设用地规划许可证》《建设工程规划许可证》和《建设工程施工许可证》，尚未办理《房屋所有权证》。
2015年末、2016年末、2017年末和2018年末，礼泉公司未办理房产证的资产账面价值分别为4687.30万元、5237.32万元、5133.11万元和5006.30万元，占当期净资产的比例分别为2.95%、3.17%、3.06%和2.81%。
根据保荐机构会同发行人律师对主管机关的访谈记录，礼泉公司未办理房产证存在法律瑕疵;但是礼泉公司房屋符合规划，不会被拆除;礼泉公司不会因未办证而受到行政处罚。
目前，公司已得到礼泉当地主管部门口头同意补办相关手续的答复，公司正在积极协商补办相关手续。
此外，安德利果汁称，报告期内，公司未给一部分员工缴纳社会保险费用，主要受公司生产经营特点以及聘用的员工特点所影响。未缴纳社会保险的员工出具了自愿放弃缴纳社会保险的说明，公司及各子公司所在地的社会保障部门均出具了各公司社会保险缴纳合规证明。依据规定，人力资源社会保障部门严禁自行组织对企业历史欠费进行集中清缴。“但是，仍存在未来社会保险政策变化或者员工个人要求公司补缴社会保险的风险。”安德利果汁表示。
四年分红9288万元
招股说明书显示，安德利果汁2015年至2018年共分红4次，累计分红金额9288万元。
根据2015年5月26日股东大会的批准，安德利果汁向普通股股东派发现金股利，每股0.05元，共计1963万元。
根据2016年5月25日股东大会的批准，安德利果汁向普通股股东派发现金股利，每股0.05元，共计1905万元。
根据2017年5月25日股东大会的批准，安德利果汁向普通股股东派发现金股利，每股0.05元，共计1840万元。
根据2018年6月26日股东大会的批准，安德利果汁向普通股股东派发现金股利，每股0.1元，共计3580万元。
招股说明书出现多处文字错误
安德利果汁招股说明书中存在文字错误问题。
例如，招股说明书第340页浓缩苹果汁、浓缩梨汁单位是“万吨”，照此计算，中国人均浓缩果汁达500公斤以上。
招股说明书第349页，安德利果汁控股子公司安德利柠檬产业科技有限公司产能及产量用“万元”为单位。
