近日，腕表全渠道流通服务商盛时钟表集团股份有限公司(简称“盛时股份”)向证监会递交了招股说明书(申报稿)，拟登陆沪市主板。《经济参考报》记者研读招股书发现，报告期(指2018年度、2019年度和2020年度，下同)内，盛时股份营业收入实现了稳步增长，但净利润出现下滑，此外还存在供应商集中度高、关联采购频发等风险。
营收突破百亿元净利润出现下滑
公开资料显示，盛时股份是国内领先的腕表全渠道流通服务商，专业从事中高端腕表零售、批发业务，同时提供腕表售后服务及周边产品。截至2020年末，盛时股份在国内20多个城市拥有397家实体门店，同时还拥有300余个批发客户。其中，在一线城市和二线城市的实体门店数量为287家，占所有门店数量的72.3%。为了更加贴近消费者，盛时股份近几年积极推动渠道下沉，在一线和二线以外城市布局的实体门店数量达到了110家。
招股书披露，盛时股份近三年来每年营业收入在100亿元左右，年出售的腕表数量达到160万只以上，腕表业务销售金额和销售数量均处于行业领先地位。报告期内，盛时股份实现营业收入分别为91.10亿元、95.21亿元和103.79亿元，年均复合增长率为6.74%。盛时股份在营业收入稳步增长的同时，出现了“增收不增利”的现象。报告期内，盛时股份实现净利润分别为5.71亿元、6.63亿元和5.78亿元。其中，2020年营收突破百亿元大关情况下，净利润同比却下降了12.82%。
《经济参考报》记者进一步研读招股书发现，腕表销售是盛时股份最重要的收入来源。报告期内，盛时股份腕表销售收入分别为88.45亿元、92.44亿元和101.33亿元，占主营业务收入比例分别高达97.67%、97.62%和98.09%，均呈现出上升态势。从产品档次来看，高端腕表(指1万元以上的产品)销售收入年年走高，中低端腕表业绩则持续走低。报告期内，高端腕表销售收入分别为43.90亿元、49.84亿元和67.51亿元，2019年度、2020年度同比分别增长13.53%和35.45%;中低端腕表销售收入分别为44.55亿元、42.59亿元和33.81亿元，呈持续下降趋势且降幅不断加大，其中2020年度同比下降20.62%。
分模式来看，盛时股份腕表零售业务销售金额和占比均稳步提升，批发业务则表现低迷。报告期内，零售业务实现收入分别为55.83亿元、61.19亿元和77.26亿元，占比分别为63.13%、66.19%和76.25%;批发业务实现收入分别为32.61亿元、31.25亿元和24.07亿元，占比分别为36.87%、33.81%和23.75%，收入和占比均呈逐年下降态势。
分渠道来看，报告期内盛时股份腕表业务线下渠道营业收入占较高，但线上渠道营收同比增速明显。其中，腕表业务线下渠道实现收入分别为87.12亿元、89.56亿元和96.69亿元，占比分别高达98.50%、96.89%和95.42%，年均复合增长率仅为5.35%;线上渠道实现收入分别为1.33亿元、2.88亿元和4.64亿元，占比分别仅为1.5%、3.11%和4.58%，但年均复合增长率高达86.78%。
鉴于此，盛时股份在揭示“与销售相关的风险”时表示，线上销售收入占主营业务收入的比重虽然不大但增速较快，如果未来不能与电商平台保持良好的合作关系，或电商平台的销售政策、收费标准等发生重大不利变化，或将对公司经营业绩产生影响。
与知名腕表集团合作紧密关联采购占比超三成
招股书介绍，瑞士、日本与德国的腕表是中国进口腕表市场的主要参与者，其中瑞士腕表销售规模占进口腕表总销售规模比例较高。大多数瑞士腕表品牌掌握在少数几个腕表集团手中，保持与主要腕表集团的紧密合作关系是腕表流通服务商成功的基础。盛时股份表示，公司与斯沃琪集团、历峰集团、劳力士集团、路威酩轩等全球重要的腕表集团建立了深厚的信任关系，合作时间在10年以上，供货渠道稳定。截至目前，盛时股份获得授权经营的中高端腕表品牌超过40个，涵盖了宝玑、宝珀、欧米茄、朗格、江诗丹顿、劳力士、宝格丽等知名腕表品牌。
《经济参考报》记者注意到，盛时股份与瑞士斯沃琪集团等供应商合作较为紧密。报告期内，盛时股份向前五大供应商腕表采购金额分别为70.09亿元、72.77亿元和78.87亿元，占腕表总采购金额的比例分别为95.75%、96.24%和95.23%，占比均超过95%。其中，向第一大供应商斯沃琪集团腕表采购金额分别为61.44亿元、62.01亿元和58.96亿元，占腕表总采购金额的比例分别高达83.93%、82.01%和71.18%，依赖程度较高。
值得投资者关注的是，斯沃琪集团旗下的瑞表企业管理(上海)有限公司和瑞韵达贸易(上海)有限公司(简称“瑞韵达”，系盛时股份联营企业，持股比例为10%)均为盛时股份腕表采购的主要供应商，双方采购构成关联交易。报告期内，盛时股份向斯沃琪集团关联方采购金额分别为61.44亿元、27.23亿元和29.79亿元，占同期采购总额的比例达83.93%、36.02%和35.97%。记者进一步发现，盛时股份是瑞韵达主要客户。以2020年度为例，瑞韵达实现总营业收入73.53亿元，净利润为12138.58万元。其中，来自盛时股份的营业收入高达29.79亿元，占比40.51%。报告期内，瑞韵达现金分红(税后)分别为12052.59万元、13760.31万元和13238.38万元，持股10%的盛时股份应收股利分别为1205.26万元、1376.03万元和1323.84万元，三年累计获得分红3905.13万元。
对此，盛时股份坦言，如果品牌供应商调整在中国的经营策略，改变销售模式或品牌定位，降低市场推广投入等，有可能会导致公司的采购数量下降、经营成本上升，进而影响公司的销售收入和盈利能力。针对关联采购风险，盛时股份表示，上述关联采购在可预见的未来会持续发生，若公司不能保持规范治理或者与关联交易相关的内控措施不能得到有效执行，不排除以上关联交易未来会出现定价不公允等情况，从而损害公司及股东利益。
累计分红近12亿元募资四成补充流动资金
招股书披露，盛时股份本次拟公开发行不超过21227万股，拟募集资金25.07亿元，主要用于“终端零售网络建设及升级、维修业务体系升级和补充流动资金”。其中，拟使用募集资金10亿元用于补充流动资金，占总募集资金总额的39.89%。
盛时股份对此表示，腕表流通服务行业是资本密集型行业，“终端零售网络建设及升级项目”和“维修业务体系升级项目”实施后，公司的营业收入将有显著上升，对营运资金也提出了更高要求。此外，构建线上线下协同发展的新零售业务体系是公司未来重要的发展战略，因此公司需要大量补充流动资金来应对业务规模的扩大和支持业务体系的升级。
值得注意的是，盛时股份在拟将高达10亿元的募集资金用于补充流动资金的同时，报告期内已累计分红近12亿元。招股书显示，报告期内，盛时股份现金分红金额分别为3.6亿元、5亿元和3亿元。而同期，盛时股份的归母净利润分别为5.01亿元、5.95亿元和5.36亿元，三年累计约16.32亿元，累计分红金额占累计归母净利润比例超七成。
记者还注意到，盛时股份是控股公司架构，主要通过控股子公司开展业务，利润主要来源于对各子公司的投资所得。报告期内，盛时股份(母公司)营业收入分别仅为128.62万元、3983.77万元和3834.09万元。业内人士指出，根据《公司法》《证券法》以及证监会颁布的相关规章制度，未对控股型公司作为上市主体做出明确的限制性规定，控股型公司上市不存在实质性障碍。但根据过往案例，监管层会对IPO企业子公司的分红情况、管理制度和公司章程中规定的分红条款，以及上述制度能否保证企业未来具备持续稳定的现金分红能力等问题进行关注。对此，盛时股份在揭示“与控股公司架构相关的风险”时指出，各子公司的利润分配政策、具体分配方式和分配时间安排均由公司决定，但若未来各子公司未能及时、充足地向公司分配利润，将对公司向股东分配现金股利带来不利影响。
针对盛时股份存在的相关问题，《经济参考报》记者致电致函该公司采访，但截至记者发稿时未有回复。
(记者 张纹)
