“富二代”创业，公司设立、增资款均来自父辈公司。然而，随之而来的是，父辈公司财务危机爆发。
浙江涛涛车业股份有限公司(简称“涛涛车业”)就是这样的一家快速发展壮大的公司，目前正在IPO，但被广泛质疑，父辈公司存在恶意转移资产行为。
曹马涛设立涛涛车业、向其增资等，款项均来自其父母控制的涛涛集团。不仅如此，涛涛车业还向涛涛集团收购资产、无偿受让专利、商标等。
长江商报记者发现，涛涛车业与涛涛集团等关联方的关系剪不断理还乱，不仅仅是关联交易频繁，且存在供应商重叠等问题。
涛涛车业专注于户外休闲娱乐兼具短途交通代步功能的汽动车、电动车及其配件、用品研发、生产和销售，超过90%的收入来自境外市场。
2020年，涛涛车业实现的归属于母公司股东的净利润(简称净利润)为2.11亿元，同比增长近2倍。这一增速远远超过A股公司春风动力等同行。
与之相关的是，涛涛车业研发费率行业垫底，公司产品退货率较高。
二代创业过亿资金输血成谜
涛涛车业IPO的障碍，可能是与涛涛集团混为一团。
根据招股书等公开信息，上世纪七十年代，浙江省丽水市缙云县的曹桂成开始经商，通过家禽贸易、戏装及炉具加工销售积累了大笔财富。1985年，曹桂成儿子曹跃进开始经营五金铸造生意，并于2004年与妻子马文辉共同创立涛涛集团，主要聚焦于安全门领域。
曹马涛是家中独子，以“涛涛集团业务繁杂，不符合未来发展定位”为由无意接班。最终他决定自主创业，并于2015年9月创立涛涛车业。这一年，他31岁。
招股书披露称，在创业之前，曹马涛在美国全地形车、摩托车等相关市场深耕多年，具有丰富的行业与市场经验，创业正是基于自身对行业和市场的判断及个人兴趣。
涛涛车业设立之时，由曹马涛和涛涛集团共同发起，注册资本为3000万元，股份总数为3000万股，其中，2850万股由曹马涛认购。
2017年6月，涛涛车业第一次增资，新增注册资本4500万元，由中涛投资全额认购。中涛投资系曹马涛全资控股公司。
一个月后，涛涛车业迎来首次股权转让，涛涛集团将其所持涛涛车业150万股股份协议转让给曹侠淑，每股价格为1.29元，交易总价192.58万元。曹侠淑系曹马涛妹妹。
至此，涛涛车业成为曹马涛兄妹二人持股的公司。
2018年10月，涛涛车业第三次增资，由众久投资认购385万股，众邦投资认购75万股，新增股份认购价格为每股8元。众久投资、众邦投资为曹侠淑控制的合伙企业，本次增资合计出资3091.92万元。
综上，设立及增资涛涛车业，曹马涛、曹侠淑分别出资7350万元、3284.50万元。这些合计1.06亿资金来源在哪里呢?涛涛集团!
根据招股书，设立之时的2850万元认购款、首次股权转让的192.58万元，源于祖父曹桂成的赠与。其中，2850万元，90万元现金直接存入曹马涛账户，2760万元来源于曹桂成个人银行账户，但该账户却同涛涛集团、曹跃进以及马文辉混用，最终这笔巨资由涛涛集团银行账户转给曹马涛。同样，192.58万元也是由涛涛集团银行账户转给曹侠淑的。
超3000万元赠与，是真是假，难以判断。
4500万元增资款，其中700万元明确为涛涛集团借款，剩余3800万元则来源于出售厂房和马文辉、曹侠淑及曹马涛名下的上海别墅。此后，这笔款项陆续通过马文辉和曹桂城账户支付给涛涛集团，再以偿还债务的名义转给了曹马涛。
涛涛集团为何又欠下了曹马涛3800万元债务?
招股书称，涛涛集团经营过程中存在曹桂成、曹跃进、马文辉个人资金与涛涛集团资金混同的情形。曹桂成支付给曹马涛的前述资金系曹桂成作为家族族长支持长孙创业意志而对曹马涛的赠与，支付给曹侠淑的资金系曹桂成基于个人意志对曹侠淑的赠与，是家族资产的一种分配。
曹侠淑的3091.92万元增资款，是来自涛涛集团的借款。根据涛涛车业回复问询，该笔借款以债权债务抵销形式而结清。2017年，涛涛集团、吕高亮等被建行金华分行以金融借款合同纠纷起诉至法院，法院报判令涛涛集团等支付借款本息金3875.44万元，曹侠淑通过华融资产管理公司浙江省分公司受让了上述债权资产。
问题在于，曹侠淑受让上述3875.44万元债权资产的资金又来自何处，招股书并未披露。
难以厘清的关联交易
上亿资金成谜，涛涛车业的关联交易也是一大谜团。
成立于2015年的涛涛车业堪称是高速成长。
单纯从经营业绩数据看，2017年，涛涛车业实现营业收入4.86亿元，净利润0.27亿元。2018年，营业收入6.16亿元、净利润0.39亿元。到2019年，营业收入为7.52亿元，同比增长21.93%，而净利润为0.72亿元，同比增幅为84.04%，净利润增速明显高于营业收入。
2020年，更为神奇。这一年，公司实现的营业收入为13.86亿元，同比增长84.33%，净利润猛增至2.11亿元，增速高达193.88%，扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)为1.83亿元，同比增速也达到194.59%，增速惊人。
净利润、扣非净利润接近两倍的增速，远远高于同行业上市公司春风动力、隆鑫通用等。
今年上半年，公司实现的营业收入为9.26亿元，同比增长91.37%，净利润为0.99亿元、扣非净利润0.91亿元，同比分别增长16.20%、32.67%。
为何在2019年、2020年净利润同比增速远超营业收入，而在今年上半年远低于营业收入?从2017年到2020年，短短三年，净利润累计增长6.81倍。
涛涛车业的高速成长，与资产重组有关。
根据招股书，涛涛车业先后向涛涛集团等关联方5次资产收购、3次股权收购以及无偿受让商标和专利。正是在完成这些收购之后，涛涛车业的经营业绩大幅增长。
其中，2016年7月，涛涛车业向涛涛集团收购与全地形车、摩托车等相关的存货及固定资产，交易价格2322.84万元。备受质疑的是，涛涛车业在此次交易时，相关债务并未一同收购。对此，涛涛车业称，由于原材料种类繁多、涉及供应商较多，如果将相关债务转移给涛涛车业需要征得供应商同意，操作起来较复杂。
公开资料显示，早在2010年，涛涛集团就开始涉足摩托车等业务，并具备60万辆沙滩车、50万辆摩托车和30万辆电动车的年产能。
系列收购之后，涛涛车业与关联方存在员工混用、客户与供应商重合等诸多问题，涛涛车业与涛涛集团混为一团。如2018年至2020年，涛涛车业与涛涛集团分别存在71个、58个、61个重合供应商(剔除关联方)。
实控人认定为何只有曹马涛
从资金到资产，都来自关联方，涛涛车业存在不少可疑之处。
本次IPO，涛涛车业拟在创业板挂牌上市。创业板上市申请文件的审核问询函也曾追问，实际控制人认定、与关联方供应商重叠、与关联方员工混用且公司员工系统编号不连续、关联方转账等诸多问题，而其首要问题就是实际控制人认定。
曹马涛父亲曹跃进是涛涛集团的实控人，同时担任涛涛车业技术顾问。2017年3月29日至2020年3月28日的三年，曹马涛曾“因工作需要出国时间较多，为考虑工作方便”为由，授权曹跃进代其行使涛涛车业董事长和总经理职权。
奇怪的是，曹跃进及其实际控制的企业，包括涛涛集团并未持有涛涛车业股份。
曹马涛的妹妹曹侠淑直接间接控制有涛涛车业7.44%股权，2019年11月至今，曹侠淑任涛涛车业销售员。
作为曹马涛的亲属，又是超过5%的重要股东，曹侠淑未被推选为公司董监高，是刻意为之还是另有原因不得而知。曹侠淑未被认定为实际控制人也让人意外。
备受关注的是，涛涛集团及其子公司翔远实业、曹跃进、马文辉曾为浙江一胜特工模具股份有限公司、浙江大华电动工具有限公司、缙云县新航金属制品有限公司、浙江新瑞薄板有限公司、永康君威工具有限公司、佰奥工贸共计6家企业提供担保，担保贷款本金合计3.05亿元，共计涉及12家银行，因前述企业未能如期偿还债务，致使涛涛集团及其子公司翔远实业、曹跃进、马文辉需要承担担保责任。截至目前，剩余需要承担担保责任但尚未偿还的金额为1584.75万元。
市场质疑，曹马涛是在代曹跃进持股。还有一种声音，那就是涛涛集团、曹跃进是为了规避债务而转移资产。
对此，涛涛车业在回复问询函时称，受让涛涛集团及其子公司、曹跃进资产定价公允，收购资金已经支付完毕，并非涛涛集团、曹跃进为逃避债务恶意无偿或低价转移财产。
涛涛车业的持续成长性也备受关注。
作为一家高新技术企业，近几年，涛涛车业的研发费率持续下降，2020年，其研发投入为3827.18万元，占营业收入的2.76%。同期，同业可比上市公司春风动力、隆鑫通用、北极星、九号机器人、力帆股份、钱江摩托的这一指标值分别为5.22%、3.56%、4.21%、7.70%、4.08%、4.59%，涛涛车业的研发费率垫底，且其研发费率低于3%，已经不符合高新技术企业认定标准。
涛涛车业退货率较高。公司前五大客户中，沃尔玛和亚马逊均存在较高的退货率。
2018年至2020年，沃尔玛退货率为8.45%、8.8%、7.33%，亚马逊的退货率为10.53%、8.75%、13.02%。
涛涛车业称，亚马逊平台统一规定“消费者收货30日内可以无理由退换货”，因此，导致线上销售产品有一定的退货比例。
实际上，线下销售也存在一定的退货比例，上述同期，涛涛车业境外电动车及其他产品的线下销售退货率分别为16.70%、5.22%、5.71%。
退货率较高一定程度上说明产品存在质量问题或者是性价比不高。涛涛车业还因产品质量纠纷卷入诉讼。
(记者 魏度)
关键词： 涛涛车业 净利猛增 研发费率 垫底 二代创业 资金输血
